领益智造(002600)：盈利能力改善 新布局业务快速发展

• 2023-08-25 12:44:07 来源：国金证券股份有限公司

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业绩简评

2023 年8 月24 日，公司披露2023 年半年报业绩。公司2023H1实现营业收入 152.89 亿元，同比增长 3.27%，实现归母净利润12.48 亿元，同比增长 159.29%，实现扣非归母净利润 10.73亿元，同比增长 129.79%。其中Q2 实现营业收入 80.74 亿元，同比增长 4.32% ， 实现归母净利润 6.01 亿元， 同比增长233.06%，实现扣非净利润 6.45 亿元，同比增长 181.04%。

经营分析

23H1 公司业绩持续增长，新能源业务快速发展。23H1 公司消费电子业务巩固优势，优化产品结构及客户结构，大客户支撑业绩稳健增长。23H1 消费电子业务实现营业收入 134.73 亿元，同比下降 2.03%，毛利率 21.68%，同比提升3.45pct。公司积极布局新能源业务，拓展与海内外汽车、动力电池等头部客户合作及国际领先的清洁能源领域客户的业务合作，积极扩产，实现了较快增长。汽车业务实现收入 7.13 亿，同比增长 72.46%，毛利率同比提升 0.23 pct。光伏储能业务收入9.14 亿元，同比增长117.65%，毛利率同比提升1.86 pct。盈利能力有所提升，主要系持续进行产品结构优化，并且降本增效，加强成本费用管控，整体运营效率提高。23H1 公司毛利率为 20.49%，同比提升 2.37pct，Q2 毛利率为 20.48%，同比提升 0.98 pct。

消费电子稳中有增，深度受益AI 赋能智能硬件。大客户方面，客户销量稳健+公司供应份额提升+供应产品矩阵丰富推动公司核心业务稳健增长。安卓端考虑前期充分去库二季度补库需求带动订单情况有所好转。随着AI 技术革新，公司布局AR/VR 结构件/光学元件/声学件制造生产，苹果Vision Pro 或开启空间计算平台；大模型赋能人形机器人加速产业渗透，公司全资子公司领鹏与Hanson 在人形机器人设计优化升级、量产测试等方面合作。

新能源业务开拓成效显著，保持高增。公司收购印度赛尔康，切入光伏领域为全球微逆龙头Enphase 提供ODM 业务，Enphase 全球市占率接近 80%，公司代工份额超30%，积极扩产，将持续受益产能拓展及客户供应份额提升。21 年收购浙江锦泰正式布局动力电池结构件，提供电芯铝壳、盖板和转接片等产品，国内外客户如宁德时代等动力电池结构件供应份额有望提升。

盈利预测与估值

预测2023-2025 年归母净利21.26/26.35/32.89 亿元，同比增长33.19%/23.95%/24.84%，对应PE 为19/15/12x，维持买入评级。

风险提示

消费电子需求疲软、新产品研发迭代不及预期、汇率波动风险。

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