厄尔尼诺指数加强 叠加棕榈油去库 预计油脂将整体偏强

• 2023-09-01 08:33:09 来源：五矿期货

生猪

(资料图片)

昨日国内猪价稳定为主，局部小涨，河南均价持稳于16.95元/公斤，四川17元/公斤，需求端短时仍无明显利多指引，终端消费意愿欠佳，但月初北方部分养殖端或有一定缩量动作，对猪价形成支撑，南方生猪供应仍较为充裕，明日或仍延续供需博弈态势，今日生猪价格总体盘整为主。对未来产能过剩有担忧，近期二育和压栏整体偏谨慎，现货重回单纯供需博弈，供强需弱状态下或带领盘面短期偏弱震荡，但下方或仍存支撑；中期来看，未来走势取决于情绪和供需博弈谁占上风，整体思路供应充沛，关注上方压力为主。

鸡蛋

昨日全国鸡蛋价格多数稳定，主产区均价持平于5.24元/斤，辛集4.67元/斤不变，养殖单位顺势出货为主，市场消化一般，经销商心态较为谨慎，维持低位库存，预计今日全国鸡蛋价格或多数稳定，少数偏弱。成本抬升支撑蛋价，现货偏高但盈利处同期偏低水平，或抑制未来供应的增加；另一方面盘面各合约大幅贴水现货，期现回归或以现货下跌为主，盘面近月以震荡方式应对未来的季节性下跌，远月主要关注成本和下半年供应需求恢复情况，估值偏低，10及之后合约，仍以逢低买入为主。

白糖

周四日盘郑糖高位震荡，主力合约收于6951元/吨，下跌8元/吨。广西南华集团报价持平，报7410-7450元/吨，广西南华现货-郑糖主力合约（sr2401）基差459元/吨，基差处于近5年同期高位。

国际方面消息，印度马邦榨季生产预计于今年11月中旬开始，到目前为止还没有一家糖厂要求提前开榨。与去年相比，马邦今年甘蔗种植面积基本持平，但季风季节的3个半月都处于干旱状态，因此预计将对甘蔗单产造成较大影响。国内方面消息，产区制糖集团报价区间为7140-7450元/吨，加工糖厂报价区间为7420-7810元/吨，云南糖企报价上调80-100元/吨，双节将至，贸易商适时采购，成交尚可。

当前预估下榨季印度和泰国减产，叠加主产国低库存，以及印度可能限制出口，预计今年四季度国际贸易流将非常紧缺，未来原糖价格仍有上行的可能。国内方面，随着人民币汇率贬值以及原糖价格上涨，近期配额外进口成本达到8000元/吨以上，郑糖主力合约价格较配额外进口成本倒挂超过1000元/吨，强基差以及进口倒挂对糖价形成支撑。目前产销区库存均处于历史低位，叠加已经进入消费旺季，下游采购提振将会推动糖价上涨。总体而言，国内外供应短缺问题仍存，建议逢低做多为主。

棉花

周四日盘郑棉延续上涨，主力合约收于17660元/吨，上涨50元/吨。全国318B皮棉均价18492元/吨，持平。郑棉主力合约（cf2401）基差832元/吨，基差走弱50元/吨。

国际方面消息，飓风爱达利亚即将袭击美国棉花产区引发美棉供应的担忧，美棉价格走强，飓风登陆之后可能给美国产棉区带来狂风暴雨，短期内市场或有较大起伏。市场同时关注本周的美棉出口周报，上周美国棉花出口销售数据不佳。国内方面消息，8月31日中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉1.2万吨，实际成交率100%。成交均价17949元/吨，较30日涨237元/吨，折3128B价格18500元/吨。现货方面，下游棉纱延续淡季特征，纺纱利润亏损，上下游矛盾依然存在，纺企随用随买，新增订单未见有明显改善。

国际方面，近期市场关注美国主产区天气不利导致棉花苗情恶化，USDA在上周作物生长报告中将美棉优良率进一步调降至33%，前一周为36%，去年同期为31%。国内方面，近日郑棉价格宽度波动，但基本面变化不大，新疆棉花减产格局相对是确定的，只是减产幅度仍待确认，新年度抢收预期仍存。另一方面，国内7月商业库存延续下滑，降至历史偏低水平，叠加织服装内销“金九银十”旺季进入倒计时，郑棉未来仍有上涨空间，策略上建议逢低买入。

油脂

【重要资讯】

1、USDA最新干旱报告显示，截至8月29日当周，约40%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为38%，去年同期为21%。

2、Mysteel调研显示，8月30日豆油成交32000吨，棕榈油成交10070吨，总成交比上一交易日增加27610吨，增幅190.94%。

周四油脂震荡上扬，尾盘有所回落。棕榈油01收7896（+92）元/吨，豆油01收8470（+10）元/吨，菜籽油主力收9477（-1）元/吨。广州24度棕榈油8000（+90）元/吨，中粮东海一级豆油9180（+20）元/吨，南通三菜9730（0）元/吨。

【交易策略】

利空主要源于季节性增产下的库存压力，产地库存中性，需求国油脂库存偏高，棕榈油面临出口压力，导致需求国的油脂库存将在高位维持。天气方面，厄尔尼诺现象维持，未来两周产地明显降水少，预计10月将进入强厄尔尼诺，新作油脂偏紧预期加强，原油高位震荡，POGO价差中性偏低，也提振油脂。9、10月是马棕产量的最后高峰，预计受制于库存压力会有阶段性回踩，11月之后，厄尔尼诺指数加强，叠加棕榈油去库，预计油脂将整体偏强。

蛋白粕

【重要资讯】

周四双粕维持窄幅盘整，豆粕01收4137（+1）元/吨，菜粕01收3399（+1）元/吨。全国豆粕工厂价格持稳为主，下调0-20元/吨，基差报价持稳在753-943元/吨左右。东莞达孚豆粕报4890（-10）元/吨，东莞富之源菜粕4160（+20）元/吨。豆粕周四成交一般，油厂开机下行。

美豆本周天气仍然不太乐观，过去24小时几乎无降水。未来有改观，ECMWF模型预测未来10天内9月5、6号左右许多主产州有小雨，7-10号左右在伊利诺伊、爱荷华、威斯康辛等州附近有中到大雨，GFS模型预计未来16天内9月5-6号左右大部分产区有小雨，伊利诺伊附近有中雨，9、10号左右在北达、爱荷华等中西部大豆带有中雨。可以看出，爱荷华、明尼苏达及西北部地区受到的干旱胁迫较大，9月的大面积降雨来的较晚，且面临较高的气温。ProFarmer的单产预估区间为49.7-50.7，8月USDA单产为50.9，因此9月单产继续下调可能性较大。美豆的预估成本为1200美分/蒲，高成本叠加偏紧的供需格局导致美豆易涨难跌，后续看高位震荡。

【交易策略】

目前ProFarmer调查结果大幅低于美豆8月单产数字，且由于调查后三周类似于2003、2013年的干旱少雨天气导致优良率或不断下调，盘面或根据未来天气情况持续交易偏紧格局。在9月报告前，美豆应维持低多思路；国内工厂挺价力度仍强，油厂开机谨慎，成交方面连续第二周偏弱。当前01豆粕盘面毛利中性，贴水较多，交易重心在美豆，预计随美豆低多为主。

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